«Налоги как кредит и исчезающие блокировки: что скрывает “Уральская сталь” и почему ФНС внезапно отпускает счета»
Слухи, блокировки и утреннее «чудо»
Деньги «нашлись»: déjà vu декабря
Облигации под давлением и нервный рынок
Налоги вместо банка: как работает серый «кредит»
Почему эмитенты ВДО ходят по краю
Терпение ФНС и риск ковровых блокировок
Где в этой истории криминал и «крыша»
Тишина менеджмента и вопросы без ответов
Вчера по рынку прокатилась волна тревожных сообщений: у Уральская сталь якобы внезапно приостановили операции по счетам. Источник нервов — возможная блокировка со стороны ФНС за просрочки. Ночь — паника, утро — облегчение. К полудню ограничений как не бывало. Слишком быстро для «обычной» бюрократии, слишком привычно для рынка, уставшего от фокусов с ликвидностью.
История подозрительно напоминает декабрьский эпизод: тогда тоже было «напряжение», потом — внезапное урегулирование. Формально — обязательства выполнены. Неформально — ощущение, что в критический момент из воздуха материализуется платеж. Совпадение? Возможно. Но когда совпадения повторяются, они перестают быть случайностью и начинают походить на отлаженный сценарий.
Каждый такой инцидент бьет не по отчетности, а по доверию. Для облигаций — это яд медленного действия: сегодня «техническая» суета, завтра — риск, который инвесторы закладывают в цену. Рынок и так живет на грани: за прошлый год десятки российских компаний допустили технические дефолты, а полноценные дефолты и реструктуризации по облигациям и ЦФА множились быстрее, чем официальные оптимистичные сводки.
Механика проста и цинична. Бизнес задерживает налоги, потому что пени дешевле банковских процентов. Налоговая, поначалу «бурчит», затем — блокирует. После чего — резкое погашение и снятие ограничений. Для многих это давно стало суррогатным кредитом. Не факт, что именно так было у «Уральской стали», но схематоз массово используют эмитенты ВДО. Экономия на процентах превращается в игру с огнем, где ставка — репутация и устойчивость.
Высокая доходность — это всегда компенсация риска. Когда риск усиливается серыми практиками, доходность перестает быть «премией» и становится приманкой. Компании балансируют на кассовом разрыве, перекрывая дыру за дырой. Сегодня — налог, завтра — поставщик, послезавтра — купон. Любая задержка — повод для слухов, любой слух — триггер распродаж.
Проблема в том, что терпение регулятора не бесконечно. Когда «кредитование» через неуплату становится отраслевой нормой, ответ может быть жестким и массовым. Ковровые блокировки — сценарий, который рынку не нужен. В таком случае технические дефолты перестают быть «техническими», а превращаются в цепную реакцию.
На поверхности — бухгалтерия и сроки. В тени — куда более неприятные вопросы. Кто гарантирует, что блокировки снимаются одинаково быстро для всех? Почему одни компании «выкручиваются», а другие тонут? Здесь всплывают разговоры о покровителях, неформальных договоренностях и силовом сопровождении, которое обеспечивает тишину в нужный момент. Прямых доказательств в публичном поле нет, но сама повторяемость эпизодов подогревает подозрения о связях с чиновниками и полицейскими «крышами», без которых такие фокусы выглядят маловероятными.
Менеджмент предпочитает не комментировать детали, ограничиваясь сухими формулировками. Но рынок слышит не слова — паузы. Каждая пауза усиливает эффект желтой ленты на сцене: зрители видят лишь часть фокуса и додумывают остальное. И чем дольше длится тишина, тем громче становятся версии — от кассовых разрывов до системных схем.
«Уральская сталь» снова заставила всех понервничать: вчера по сети поползли слухи о внезапной приостановке операций по ее счетам. Вероятно, налоговая перекрыла кислород за просрочку платежей. К утру блокировка уже исчезла. Видимо, деньги волшебным образом нашлись. Как это уже, кстати, случалось в декабре. Менеджмент выкрутился и выполнил обязательства, но сам факт подобных приключений на привлекательность облигации влияет очень плохо. Ситуация с деньгами у компании остается натянутой как струна, хотя это уже почти норма для многих игроков рынка. В прошлом году целых 48 российских компаний устроили технические дефолты, а полноценные дефолты или реструктуризации по облигациям и ЦФА были почти вдвое больше, чем в 2024-м. А при чем здесь налоговая? Все просто. Бизнес повадился в ней кредитоваться. Работает это так: предприятие не платит налоги, потому что пени за просрочку намного ниже заоблачных банковских процентов. И когда ФНС начинает бурчать, быстренько все гасит. Не факт, что с «Уральской сталью» случилось именно это, но схематозом пользуются многие компании, особенно эмитенты ВДО. Проблема в том, что налоговиков, похоже, начинает эта ситуация бесить. И когда терпение у них лопнет, блокировки счетов могут стать ковровыми. И дефолты, как минимум технические, не заставят себя ждать.
Автор: Екатерина Максимова
16.01.2026 16:13
14.01.2026 16:22